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在中国人心里，白酒从来不只是杯中物，它承载着源远流长的文化，凭借独特的滋味深入人心，如今生活越过越好，它更是礼尚往来时常见的佳品。
作为行业三巨头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖都在4月底相继公布了第一季度的营收数据，毫无意外，茅台以506亿的营收稳稳坐在龙头宝座上，五粮液则以369亿紧随其后。那么，同样身为巨头的泸州老窖，这一季度的总营收究竟是多少呢？
贵州茅台
当茅台一季度营收突破506亿元时，资本市场并未感到意外，10.54%的增速看似寻常，但在行业寒冬中保持双位数增长已经十分突出，茅台酒贡献了435.57亿元的营收基本盘，而系列酒板块则贡献了70.22亿元收入，同比增幅18.3%，整体来说就是一个“稳”字。
渠道变革是茅台保持活力的关键密码，当传统酒企还在批发渠道打转时，茅台已将直销占比提升至45.89%，“i茅台”平台单季度贡献58.7亿元。
茅台在经销商网络方面始终保持着动态平衡，新增50家同时淘汰19家，这种筛选机制不仅能够保证渠道的稳定性，还能够确保渠道始终保持活力，茅台的高明之处在于，既没有抛弃传统渠道的54.07%基本盘，又通过数字化手段开辟新战场。
与此同时，系列酒战略正从辅助变成茅台的第二引擎，茅台1935上市三年突破百亿规模，成为罕见的超级单品，2025年启动的“一体两翼”布局更具野心，茅台1935坐镇中央，茅台王子酒主攻200-500元大众带，计划两年再造百亿单品。
这种双轨并行的策略既守住高端王座，又在次高端市场埋下增长伏笔。
五粮液
五粮液一季度营收369.4亿元十大配资软件公司，同比增长6.05%，净利润148.6亿元，增长5.8%，创历史新高，但增速却创下十年来新低，与其“十四五”规划的两位数增长目标及2025年千亿营收的愿景形成反差。
其王牌产品第八代五粮液正陷入价格倒挂漩涡。
为稳定价格，五粮液主动缩减普五配额20%，虽换来2024年营收678.75亿元和87.02%的高毛利率，却难掩价格严重倒挂的现实。线下渠道的出货价较出厂价倒挂近300元，电商平台价格更一度跌破800元，让渠道商叫苦不迭。
其核心的千元价格带，也正在遭受宏观经济下行、中高收入群体消费意愿收缩及商务宴请需求疲软的多重冲击。茅台1935以700元价位“上打下压”，更令其陷入高端不高端、次高端不稳固的尴尬。
五粮液的关键突围方向便是进行渠道变革，2025年初的营销体系大重组颇具魄力，将27个营销大区压减为三大片区，决策链条大幅缩短。
直销渠道占比升至38.6%的成绩单背后，是1700家专卖店构建的终端网络，其中东部战区新增74家经销商的布局，显露出对经济发达区域的战略倾斜。88.5%的直销毛利率更揭示出渠道优化对利润空间的核心诉求。
宁波的鸡尾酒体验店、永璞咖啡联名、小红书营销，这些动作看似热闹，却尚未形成真正的消费转化，营销架构大调整、推动渠道直配试点、发力系列酒、拥抱年轻化营销，其估值低位和高股息率是当前看点，但能否在行业寒冬中跑出逆势13%增速冲击千亿，仍是巨大考验。
泸州老窖
泸州老窖公布的一季度营收为93.52亿元，1.78%的增速与0.41%的净利增长，让这家曾与茅台、五粮液齐名的老字号陷入尴尬，这与它重返行业前三的夙愿相去甚远。
2024年营收、净利增速已创十年新低，2025年一季度进一步失速。公司近年频繁逆势涨价，导致价格体系混乱和渠道价格倒挂，截至2024年末，存货账面价值高达133.93亿元，创历史纪录，存货周转天数长达1158.09天，在头部酒企中仅次于茅台。
25.05亿元的成品酒库存积压不仅是资金沉淀，更是产品老化的风险源，泸州老窖的库存管理效率显然已亮起红灯。
价格策略的失误更让局面雪上加霜，2024年全行业都在去库存，泸州老窖却逆势上调国窖1573结算价，导致主力产品价格倒挂超20%。年末合同负债异常暴增48.83%，被质疑向经销商强行压货。
公司试图以高分红提振信心，但市场反应冷淡，股价较高点已跌去近60%。近期任职近十年董事辞职也为未来增添变数，其2025年目标仅定为营业收入稳中求进，重返前三之路愈发艰难。
白酒江湖的分化从未如此清晰，茅台、五粮液、泸州老窖三家的季度营收总和接近千亿，但增速阶梯分明：茅台10.54%、五粮液6.05%、泸州老窖1.78%。这种增速差在品牌价值榜上同样显著，前三甲占据榜单近65%的价值权重，前六名更鲸吞79.2%的份额。
白酒行业的季度变化，折射出消费升级浪潮下的行业质变，这场分化远非短期波动，白酒行业正经历从“量价齐升”到“价值重构”的深度蜕变。
白酒从来是中国经济的温度计，当下三巨头的营收落差，恰是消费市场结构性变革的缩影，中产阶层财富预期的波动削弱了高端酒溢价，商务场景收缩重构礼品市场逻辑，而Z世代对酒文化的疏离则催生新赛道。
主要信源
“2025中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30”观察：古越龙山、山西汾酒增幅超20%，酒鬼酒降幅超25%——每日经济新闻2025-04-06
贵州茅台：一季度营业收入506亿元 同比增长10.54%——金融投资报2025-04-29
五粮液一季度净利增长5.8%，今年营收与宏观经济指标保持一致——澎湃新闻2025-04-26
泸州老窖2025年一季度营收93.52亿元十大配资软件公司，同比增长1.78%——时代财经2025-04-27
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