近日，奈雪的茶控股有限公司（简称“奈雪的茶”，02150.HK）发布的2024年报显示，当期实现营收49.21亿元，同比下跌4.7%；实现归母净利润-9.17亿元，由盈转亏。《经济参考报》记者注意到，奈雪的茶自2021年登陆港股并成为“新茶饮第一股”以来，除2023年实现2090万元微盈外，2021年度、2022年度和2024年度均处于亏损状态，四年合计净亏损近15亿元。业内人士分析认为，奈雪的茶高端定位不再受市场青睐、门店扩张速度滞后，或是其营收、净利下滑的重要原因。
营收净利双下滑客单价显著降低
作为“茶饮+软欧包”赛道的开创者，奈雪的茶创立于2015年，目前已形成“现制茶饮”“奈雪茗茶”及“RTD瓶装茶”三大业务板块。2021年6月30日，奈雪的茶正式在港交所上市，成为“新式茶饮第一股”。
年报显示，2024年，奈雪的茶实现收入49.21亿元，同比下跌4.70%；利润方面由盈转亏，归母净利润-9.17亿元；经营活动所得现金净额为2.02亿元，同比下跌75.67%。针对业绩下滑，奈雪的茶认为主要有三大原因：一是2024年茶饮行业消费市场整体表现疲软，顾客倾向谨慎消费或目的性消费，市场需求有所收缩；二是茶饮行业竞争加剧，新品牌和跨界品牌持续涌入，造成门店收入承压；三是关闭了部分经营不善的门店，产生了闭店损失，为此计提资产减值准备。
业绩下滑的直观表现之一是单店订单量和客单价的显著降低。奈雪的茶年报显示，与2023年相比，2024年直营门店平均每日订单量同比下降21.43%，每笔订单平均销售价值也由29.60元下降至26.70元。在北京、上海、广州、深圳、武汉等多个一二线及新一线城市，其直营门店单店日均销售额出现了2000元至4500元不等的跌幅。其中降幅最大的是上海市，单店日均销售额同比下降了39.09%。
数据来源：奈雪的茶2024年报
在单店日均销售额下降的同时，奈雪的茶的材料和员工的成本及占比却在攀升。年报显示，奈雪的茶2024年材料成本为18.09亿元，占总收益的36.76%；2023年为16.99亿元，占总收益的32.90%。从员工成本来看，2023年和2024年分别为14.04亿元、14.35亿元，占其当期总收益的比例分别为27.18%和29.16%，有所攀升。
加盟费高企门店扩张受限
值得一提的是，奈雪的茶自创立之初走的就是高端路线。创始人彭心曾公开表示，奈雪的茶不是一个餐饮品牌，而是一个生活方式品牌。茶饮、烘焙、咖啡是奈雪的产品，空间同样是奈雪的产品。
在此经营理念驱动下，奈雪的茶形成了“一杯茶+一个欧包”的高客单价模式，并配以豪华宽敞的店面设计，两者共同构成了品牌最鲜明的市场特征。与此同时，高标准的门店要求必然导致加盟费用居高不下。2024年2月，奈雪的茶公布的最新加盟政策显示，单店投资58万元起，远高于行业平均水平。民生证券发布的相关报告显示，同为港股上市公司的新茶饮企业蜜雪冰城、茶百道和古茗的加盟初始投资费用则在20万元至35万元之间。
高昂的加盟费用拖慢了奈雪的茶在全国范围内布局门店的脚步。随着一、二线城市茶饮行业逐渐饱和，下沉市场（指三线以下城市、县镇与农村地区）现如今成了茶饮行业的“兵家必争之地”。记者梳理各大茶饮品牌年报发现，以2024年为例，蜜雪冰城、古茗和茶百道在三线及以下城市的门店数量占比分别为57.4%、51%和44.9%。相比之下，奈雪的茶同期的直营门店则主要集中于一、二线城市和新一线城市，占比高达90.36%。业内人士认为，过于追求直营店的品质管理及高门槛的加盟政策，或使奈雪的茶在这场下沉市场争夺赛中不敌对手。
记者注意到股票配资网站导航，奈雪的茶去年关闭了121家直营门店，上市以来首次出现直营店数量下降的情形。截至2024年12月31日，奈雪的茶的门店数量为1798家（含直营门店1453家、加盟门店345家），远低于蜜雪冰城的4.64万家、古茗的9914家和茶百道的8413家，市场覆盖显著受限。
被移出港股通名单市值缩水严重
今年3月10日，深圳证券交易所发布公告，奈雪的茶被移出港股通名单。消息一出，其股价当日下跌20.73%，市值缩水至22.20亿港元。而2021年奈雪的茶初登港交所，上市当天收盘市值为294亿港元。截至5月16日收盘，奈雪的茶总市值为18.58亿港元，在4家“新茶饮”上市公司中排名垫底。
记者注意到，近年来被移出港股通的上市公司的市值警戒线在40亿港元左右。奈雪的茶因不达标被移出港股通名单后，内地投资者将无法通过港股通渠道买入其股票，其股价和流动性或进一步承压。
此外，摩根士丹利3月发布报告，宣布维持对奈雪的茶“减持”评级。报告指出，奈雪的茶2024年盈利逊于预期，收入符合预期。
艾媒咨询数据显示，2024年中国新式茶饮市场规模超过3500亿元，同比增长6.4%。业内人士认为，目前国内新式茶饮市场正逐渐饱和，行业内各品牌进入存量竞争阶段，预计未来几年中国新式茶饮市场规模将维持小幅但稳定的增长态势。
记者注意到，奈雪的茶表示，2025年公司将探索更多的店型以适应不同消费场景下茶饮店网络的拓张，同时满足多元化的加盟需求，以进一步提升市场占有率。奈雪的茶未来是否会转变经营理念并放下“高姿态”融入下沉市场，尚有待进一步观察。
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